2020年19期 全国版每周战报

内容涵盖中原大咖们的最新言论,汇集地方公司二级市场最新动态,并分享中原集团大陆区二级市场战略中心(简称大二)的最新研究成果。

(转载自am730C观点2020年5月21日) 美国疫情失控,经济因而落入半停顿状态,大量国民失业,实力不足的企业纷纷倒闭。经济已逃不过大幅衰退的命运。美国政府于是又故技重施,希望透过低息与宽松的货币政策,令经济繁荣可以持续。联储局为配合国家的需要,立即宣布无限QE,把资产负债表的水平,一下子从四万亿美元增至超过六万亿美元,把利率水平压到似有实无,接近负利率。在这样的环境下,政府就可以大量举债去救失业的国民与现金流快要中断的企业,而且几乎不用成本。只要美国人民继续有钱消费,社会的需求就会持续,企业就可以在疫后继续运作下去,经济最终就可以逐步复甦。这套救市方案,金融海啸期间,美国曾经用过,而且不断在用,分别只在用多用少罢了。问题是,这真是一服万应灵药吗?药力不会因用得太频密而逐渐消减吗?这有违一般常识,亦有违自然规律。美国最终必自食其果。

美国政府的开支高过自己的税收,美国人民的消费多过自己的产出。一年如是,两年如是,几十年都如是,真是可以靠印钞票就把问题永远掩盖起来吗?答案当然应该是否定的,但美国的政客与部分经济学家竟然相信,只要调校得好,美国就一直可以繁荣下去,叫全球为美国「埋单」。美国的如意算盘是:只要美国维持独大的国际地位,完全不受老二威胁,美元地位就不会受到挑战(谁敢挑战,谁必受到重惩)。只要美元的交通价值与储存价值比其他的货币有更高的认受性,全世界都只能以美元作为主要的结算货币。大家都在使用,都在储存的货币,是没有人想它爆破的。以中国为例,不计民间,单是政府,手上就有过万亿美元的美国国债,导致中国虽恨美国,也不想美元贬值。美元在全球利益与共的情况下,只要按既有的机制发行,是不会有人去质疑的。

在这种大环境下,美国人就可以不用靠自己去生产出更多的商品与提供更多的服务来还债。债务到期的时候,只要再发行更多的美债,就不但可以还旧债的本息,还可以有新钱继续花费,享用全球提供的资源。虽然,全世界都知道美国在搵其他国家着数,但各国仍争着想持有更多的美债,接近负利率,仍一样有人抢着买。原因是美国精英设计出来的美元发行机制,真是诡秘得无懈可击。联储局是以买资产的方式(买的主要是债券,但亦可以买股票及其他资产),向市场输送资金的。联储局手上的资产会因而增加,联储局手上资产增多后,它发行更多的货币就有足够的合理性。再者,货币发行多了之后,资产价格就会上升。社会的总资产价值上升后,社会的总举债水平就合理化。等如你有一间500万元的楼,如果按了480万,人们会觉得很危险,但如果你的楼已升值至1,000万,而你只借了480万,债主就会很放心。因此,美国下一步要做的,就是设法令资产价格大幅上升。这样大家就会觉得,美并没有举债太多。

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